力天影业似乎已经全面覆盖行业中有关的电视剧的业务，那么它的业绩表现又如何呢？

内容来源 | IPO那点事

作者 | 筠筠

数据支持 | 勾股大数据

日前，力天影业控股有限公司向港交所递表，方正证券（中国香港）融资为其独家保荐人。而根据其如今的举动，不难看出，在如今影视行业普遍“高压”之际，该公司赴港上市的举动可谓是实实在在的“勇气可嘉”。

据公开资料显示，力天影业为中国的电视剧发行公司，主要业务为自制及买断电视剧播映权许可。根据弗若斯特沙利文报告，按2018年中国卫星电视台首发剧数量计，公司在中国所有电视剧发行集团中排名第二。

不过，令人好奇的是，力天影业赴港IPO，潜质究竟如何呢？

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据招股书披露，力天影业于2013年成立，主要业务为自制及买断电视剧播映权许可。此外，亦从事其他业务，包括出售电视剧剧本；担任电视系列剧播映权的发行代理；及投资担任非执行制片人的电视剧。

具体而言，自制及买断电视剧播映权许可方面：主要许可公司担任执行制片人所制作的电视剧或我们向第三方版权拥有人或许可方买断的电视剧的播映权；出售电视剧剧本方面：向第三方剧本版权拥有人购买若干可能将于制作的电视剧剧本，并转而不时出售相关剧本版权予若干电视剧制作公司。

而担任电视系列剧播映权的发行代理方面：主要担任电视系列剧版权拥有人或许可方的发行代理及向电视频道推广有关电视系列剧。

看起来，力天影业似乎已经全面覆盖行业中有关的电视剧的业务，那么它的业绩表现又如何呢？

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2018年及2019年6月30日止六个月，自制电视剧的播映权许可产生的收益分别约为38.1百万元、13.7百万元、7.0百万元、5.6百万元及60.8百万元，分别占同期总收益的约51.7%、3.6%、1.8%、3.5%及30.7%。买断电视剧分别占同期总收益的约44.5%、91.2%、97.4%、96.5%及64.5%。

该公司所有的收益均源自中国。自2016年到2019年6月30日，该公司录得收入分别为人民币0.74亿元、3.787亿元、3.859亿元、1.980亿元；纯利分别为约0.206亿元、0.568亿元及约0.676亿元、0.456亿元。

其中，根据以上财务数据可以看出，2017年是该公司业绩集中爆发的时点，收益较2016年同期增长了80.46%,纯利较2016年同期增长了63.73%；而到了2018年，业绩则趋于平稳，收益同比仅增长了1.8%，纯利同比增长了24%。

不过，在2019年上半年，力天影业的业绩似乎也有所回升。据招股书显示，今年上半年该公司录得收益为1.98亿元，教去年同期增长了19.7%；录得了纯利为0.456亿元，较去年同期增长了39.13%。

而需要指出的是，于2016年、2017年及2018年12月31日止年度及截至2019年6月30日止六个月，公司发行了4、32、43及27部电视剧。

（资料来源：力天影业招股书）

此外，值得一提的是，力天影业的主要客户主要包括电视频道（包括卫星电视台及地面电视台）及在线媒体平台。截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度以及截至2019年6月30日止六个月，五大客户应占的收益分别约占总收益约90.8%、73.6%、82.3%及73.3%。

至此，我们可以看到的是，随着影视行业逐渐挺过“逃税时间”“阴阳合同”事件爆发以来的黑暗时期，力天影业的业绩也在逐渐复苏。对此，该公司还在招股书中直接道出了其几大优势：

“一方面，公司拥有多样化且具协同效应的业务营运，从而以支持公司在中国电视剧行业的增长；另一方面，公司与业务伙伴维持稳固有利的关系；及管理层富有远见、经验丰富且具备深厚的行业知识。”

不过，当前力天影业短期的利好似乎也并未打消掉萦绕在其身前的几大风险，具体风险如下：

若制作及或发行的电视剧未能满足客户喜好，则业务、经营业绩及财务状况可能受到重大不利影响；倘未能就电视剧物色充足或适当的客户，则业务、经营业绩及财务状况可能受到重大不利影响；制作及发行网络系列剧的经验有限，且可能无法成功实施业务策略，以涉足日以扩张的网络系列剧市场。

此外，不得不说的是，看似回暖的影视行业，其实并没有外界想象中的那么美好。

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近几年来，随着“阴阳合同”“逃税事件”以及“电视剧注水”事件发生，影视行业相关部门监管愈发严厉，各项监管政策靴子已一一落地，如补税、明星电视剧&综艺限薪、网络剧监管等。

而在影视行业调整之际，内容公司处于对高成本项目的逐步消化中，2019上半年业绩承压。根据2019半年报，15家影视公司中，奥飞娱乐归母同比提升8%，华录百纳和电广传媒扭亏为盈，业绩增长的主要原因包括：控费、积极开拓并新增大客户、其他业务贡献等。

（资料来源：wind）

而业绩下降的主要原因则包括：第一，当前影视行业仍处于调整期，由于项目投入与项目出售时间错配的影响，高点投入低点出售导致业绩承压；第二，市场因素影响使得公司电视剧发行和排播周期变长，影响了电视剧的发行进度等；第三，在线视频端能排播的剧有限，且视频平台也来越熟练的做自制剧，内容公司受到需求端的挤压。

与此同时，相关公司的电视剧制作备案数量、发行数量也以肉眼可见的速度下滑。电视剧制作数量方面：Wind数据显示，2019年1-8月，电视剧制作备案公示数量573部，总集数2.2万集，同比2018年同期分别下降28%、30%，终结了2012年以来电视剧制作备案公示数量和集数增加的趋势。电视剧发行方面：Wind数据显示，2019H1，全国共计生产完成并获准发行国产电视剧共108部4600集，发行数量持续下滑。

与此同时，2019年以来，电视剧集数问题已经引起监管部门的重视，2019年8月，备案公示的平均单部电视剧集数下降至39.5集。2019年7月，广电总局局长聂辰席称，“针对注水剧、宫斗剧、翻拍剧、演员高片酬等问题，深入挖掘瓶颈症结，始终保持高压”。

而在这个高压之际，电视剧集数也同比下滑。这也就意味着，国产电视剧平均集数在经历了高峰期之后，正在缓慢回落，根据广电总局的数据，2019年8月备案公示的电视剧剧目共68部、2688集，平均集数回落至39.5集。更短的平均集数，也倒逼制作方更加注重讲故事的效率以及内容质量的打造。

因此，可以看到的是，虽然影视行业相较于之间的“最严监管”的情况有所回暖，但对于“元气大伤”的影视行业而言，只是从低谷向上爬了一小段罢了。

而在这个大环境中，力天影业也在财报中坦言自己在行业中所遇到的重重阻碍。一方面，中国日益激烈的电视剧市场可能导致该公司市场份额减少。另一方面，该公司制作或发行的电视剧亦受中国政府施加的内容审查制度所限。

至此一来，我们可以看到的是，勇于打破沉默的它，上市之路也绝非外界想象中的那么轻松。